用号称“工业母机”的高端机床卡中国脖子？日本的“自戕式豪赌”注定失败。近日，日本新修订的《输出贸易管理令》正式生效。    芯片制造商成为华尔街关注的焦点，其股价本月波动剧烈，投资者寄希望于数十家新晋高估值公司能够贡献标普500指数第二季度近一半的利润增长。                   费城半导体指数（.SOX）今年以来一路飙升，反映了美光科技（MU.O）、超微半导体和博通（AVGO.O）等公司的股价大幅上涨。但近来，这个包含30只股票的指数波动性极大。该指数今年迄今已上涨65%，而标普500指数（.SPX）仅上涨9%。

二 | 这意味着，一些精密机床对华出口从批量许可变为“一事一议”，审批周期最长可能被拉至半年，尤其是在航空航天、军工、半导体等重点行业，被驳回率可能将超过80%。

三 | 日本指望打出“机床牌”卡住中国脖子，换取稀土供应等谈判筹码，同时也向美国对华遏制战略递上“投名状”。然而，该指数7月份下跌了18%，当月12个交易日中有一半的波动幅度至少达到或超过3个百分点。然而，这注定是一场“自损一千”的战略妄想。                   半导体指数周五收盘较6月底创下的历史收盘高点下跌超过20%。一方面，中国市场是日本机床企业最重要的盈利来源，占其海外出口总额约32%。据《日本经济新闻》报道，日本国内机床订单额自2023年开始已连续3年下滑。在这样的背景下，强行断供中国订单，对日本机床企业无异于“自残”。                   对人工智能芯片需求可持续性的担忧以及半导体行业暴涨暴跌的行情，促使投资者重新评估该板块。

四 | 业绩应该会很强劲，但这足以打破夏季的低迷吗？如果不足以扭转颓势，考虑到半导体板块的规模，整个市场是否会面临更加动荡的夏季？                    “如此庞大的公司股价的每日波动令人震惊，”新泽西州新弗农家族投资公司Cherry Lane Investments的合伙人里克·梅克勒表示，“盈利状况会改变这种局面吗？令人失望的前景当然有可能。”                                        盈利大幅增长                                        伦敦证券交易所集团 (LSEG) 盈利研究主管 Tajinder Dhillon 表示，标普 500 指数成分股公司中半导体和半导体设备公司第二季度的盈利预计将比去年同期增长 133%，该板块预计将贡献标普 500 指数成分股公司整体盈利增长的约 44%。                   根据 LSEG 上周五的数据，标普 500 指数成分股公司整体盈利预计第二季度将比去年同期增长 26%。                   在美国芯片制造商中，英特尔 (INTC.O) 和德州仪器 (TXN.O) 将于本周公布业绩。另一方面，中国高端机床早已不是白纸一张，而是正处在从“助跑”到“腾飞”的临界点。

五 | 英伟达 (NVDA.O) 的业绩则要等到 8 月底才会公布。                   但上周一些知名公司财报的市场反应表明，市场情绪已经开始转变。周四，全球最大的芯片代工制造商台积电（2330.TW）在美国上市的股票下跌，尽管该公司第二季度净利润增长了77%，超过了市场预期。                   本月初，尽管三星电子公布第二季度营业利润增长19倍，但其股价仍大幅下跌。在中低端市场，国产替代早已铺开；在高端领域，一批企业也在加速突围。                                       审视杠杆的作用                                        市场观察人士认为，部分原因是SOX及其成分股成为散户投资者的宠儿，并推动了杠杆型交易所交易基金（ETF）的兴起。杠杆型ETF通过在股价上涨时创造额外的股票需求，并在股价下跌时引发更多抛售，从而放大市场波动。今年1月，德国机床制造商协会发布的数据显示，中国机床出口超过德国首次跃居全球首位。                   “推动这些股票价格波动的一个重要因素是散户投资者的期权交易活动。该协会称，中国占全球机床出口业务的份额为21.6%，而德国降到了16.7%。

六 | 当然，相比国际尖端水平，中国高端机床的现实差距也必须正视。过去，国内企业习惯了“造不如买”，这不仅将国内市场让给了外方，也让国产设备缺少大规模试错验证、积累经验的机会。如今，当下游用户别无选择，国产设备将迎来一场证明自己的“大考”。这正是股价波动如此剧烈的重要原因，”梅克勒表示。

七 | 短期阵痛可能无法避免，但长期看，这必将倒逼国产供应链完成升级。

八 | 历史反复证明，中国这么大市场，“卡脖子”卡不住中国。

九 | 任何试图通过技术封锁遏制中国发展的企图，最终都是倒逼中国完成自主可控，最终只会失去中国市场。

十 | 病急乱投医，日方不反思自身的病灶，反而在错误道路上狂飙突进，其结果早已注定。                   韩国金融监管机构周四公布了一系列监管措施，旨在缓解单只杠杆型ETF引发的市场波动。这些与芯片制造商三星电子和SK海力士（000660.KS）挂钩的ETF于5月下旬在韩国推出。                   BTIG在最近的一份报告中写道：“半导体行业的表现令人瞩目，但其波动性也同样惊人。”报告补充说，这引发了一些不祥之兆，“其中许多迹象与2000年3月的峰值相吻合”。                             塔尔萨市Longbow Asset Management首席执行官杰克·多拉海德表示，人工智能支出的增长推动了芯片市场的狂热，但人们现在开始担心这种乐观情绪过热。